東ソー（4042）の企業分析｜ジルコニアのハイエンド市場首位と「チェーン×先端」事業再編の中期経営計画

会社概要 — 山口県周南の化学コンビナートから世界へ

（出典：東ソー 会社概要）

東ソーの最大の特徴は、山口県周南市の南陽事業所に大規模な化学コンビナートを持ち、原料から製品まで一貫生産できる「バリューチェーン統合型」のビジネスモデルです。塩の電気分解（食塩電解）で得られる塩素・苛性ソーダと、ナフサ熱分解で得られるオレフィンの2つを起点に、塩ビ樹脂、ウレタン原料、ポリエチレン、エチレンアミン類へと展開。自家発電所も保有し、エネルギーコストの優位性を確保しています。

業績推移 — 市況変動を乗り越えた安定配当

売上高は2023年3月期にピーク（1兆644億円）を付けた後、市況調整で2026年3月期は1兆199億円に。営業利益も2022年3月期の1,440億円をピークに一旦調整しましたが、2027年3月期は売上高1兆1,700億円（+14.7%）・営業利益1,050億円（+9.9%）と再成長を見込みます。Q1実績は営業利益311億円（前年同期比+93.9%）と計画を上回るペースです。

1株配当は2017年3月期の48円（2017年10月の株式併合を換算）から2026年3月期は100円と約2.1倍に増配。据え置きの期を挟みつつも、業績の変動が大きいなかで減配せず安定した配当を継続しています。配当利回り3.67%は化学セクターの中でも高い水準です。

株主還元方針も中期経営計画で大きく強化されました。前中計の「配当性向30%目安」から、2025〜2027年度は総還元性向50%を基本とし、年間1株100円を下限配当として明示。配当性向が50%に届かない場合は自己株取得で総還元性向50%に引き上げ、さらに追加的還元として3ヶ年で500億円の自己株を取得する計画です（出典：東ソー 2025〜2027年度 中期経営計画説明会資料）。これが減配リスクの低さと利回りの下支え要因になっています。

新中期経営計画（2025-2027年度） — 「チェーン×先端」への転換

2025年5月に発表された新中期経営計画では、従来の「コモディティ／スペシャリティ／エンジニアリング」の3区分から、事業を大きく2つに再編しました。

事業別の業績目標は次のとおりです（単位：億円）。先端事業3事業の営業利益は2024年度577億円から2027年度808億円へ増える計画で、全社目標1,400億円の約6割を占めます。とくに水処理エンジニアリングは先端事業で売上・利益ともに最大です。

（出典：東ソー 2025〜2027年度 中期経営計画の概要（2025年5月23日） ≪事業別業績目標≫）

成長の柱：ジルコニアとハイシリカゼオライト

ジルコニア（酸化ジルコニウム）は、東ソーがハイエンド市場で世界トップシェアを持つ高機能セラミックス素材です。主用途は歯科材料（人工歯冠・ブリッジ）で、独自製法により高品位な粉末を安定大量生産できる技術が強み。一方で会社は、先進国の歯科材料市場の成長率を2025〜2030年で年平均+3%と見込みつつ、安価な模倣品によるハイエンド歯科材料市場の浸食を課題に挙げています。半導体CMP研磨材や燃料電池の電解質材料としても成長が期待される素材です。

ハイシリカゼオライト（HSZ）は自動車排ガス浄化触媒や石油化学プロセス触媒として使われる高機能ゼオライトで、環境規制の強化に伴い需要が拡大しています。

投資指標 — 高配当×バリューの評価

（投資指標は2026年9月1日時点の数値です。最新の株価情報は東ソーの銘柄ページをご確認ください。）